绿色投资者今年损失惨重，但或许赚钱时机已到

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2023年12月6日10:05 CST 更新
根据自己的政治观点进行投资，你不太可能赚钱。吸引左翼或右翼人士的公司也许是好的投资，也许是坏的投资——在当前的政治环境下，左翼人士看好的是清洁能源和工会友好型公司，右翼人士看好的是油类和枪支友好型公司，但事实是，这些都无关紧要。重要的是它们赚钱的能力，以及它们的估值有多高。

在过去的一年里，看重环保的投资者充分认识到了这一点，任何拥有绿色证书的公司股票都普遍遭到了抛售，粉碎了他们做好事与赚钱兼而得之的想法。

事实证明，现实世界比ESG（环境、社会和治理）投资的倡导者们所声称的还要艰难。教训是惨痛的，但该行业的投资者也应注意到投资的一些基本事实。价格下跌已改善了这些股票的前景。


今年，清洁投资几乎普遍表现糟糕。标普500指数中表现最差的两家公司是太阳能公司Enphase Energy和SolarEdge Technologies，股价分别下挫60%和70%。氢能股大幅走低，Plug Power领跌，该公司警告称可能无法生存。风电场开发商的表现惨不忍睹，它们已经退出了一些合同，丹麦的Ørsted按美元计算的股价下跌了48%，总部位于佛罗里达州的NextEra Energy下滑了29%。

电动汽车业也令人失望，打击了该领域的初创企业和供应商，并导致用于生产电动汽车电池金属的锂矿石价格下跌四分之三或更多，不过电动汽车市场领头羊特斯拉(Tesla Inc., TSLA)的股票是个例外。

就像绿色环保股票在之前一致遭遇抛卖一样，在过去的约一个月里，该板块出现了部分协调一致的反弹。

这让人学到了第一个教训：债务。清洁能源行业依赖于巨额借贷，因此高利率真的带来很大伤害。在荷兰基金管理公司Robeco负责清洁能源基金业务的Roman Boner指出，大型项目通常有80%的资金来自于借贷，因此融资成本的上升会对业务竞争力产生很大影响。

购买绿色股票的投资者的本意可能并不是要针对美国国债加杠杆押注，但他们得到的最终结果却就是如此。这也不仅仅是个企业融资成本的问题。屋顶太阳能和电动汽车常常是被租赁使用，而高借贷成本打击了消费者对这两种产品的需求，因为租赁成本取决于债务成本。

从更高层次上讲，这与长期思维有关。低利率鼓励投资者从长远考虑问题，因为低利率会令未来的利润几乎与当前的利润一样有价值，并鼓励人们进行借贷，以期锁定未来的利润。

高利率则会助推短期思维，因为高利率会使当前利润远比未来利润更有价值，举个例子，当你现在就能从美国国债中赚取5%的收益时，为什么还要把赌注押在未来呢？短期来看，我们获得的是化石燃料利润，而长期来看，我们获得的要么是清洁能源，要么是全球变暖；最近，利率上升已促使投资者采用短期思维模式。

第二个教训：政府。罗纳德‧里根(Ronald Reagan)说：“英语中最可怕的一句话是：'我来自政府，我是来帮忙的。'"虽然他有些夸大其词，但那些依靠国家补贴来确保利润的投资者，只能任由善变的政客和里根所担心的官僚摆布。鉴于官僚们的作用以及他们未能提供去年糟糕的《通胀削减法案》(Inflation Reduction Act)所承诺的许多补贴细节，今年的跌势进一步加剧。


法国巴黎资产管理(BNP Paribas Asset Management)环境战略部联席主管Ed Lees说：“我们仍希望在年底前得到这些信息。”下一个问题可能是政界人士，至少在特朗普(Donald Trump)赢得总统之位并将《通胀削减法案》付之一炬的情况下是这样。Lees认为这很难做到，因为许多《通胀削减法案》资助的项目都流向共和党的州。但特朗普肯定不会支持环保事业。

第三条经验教训与今天的买入最为相关：估值。在股票大行其道、价格高得离谱的时候买入股票，是灾难的根源。最近最极端的例子可能是L&G Hydrogen Economy ETF，该基金于2021年2月清洁能源最热的时候在伦敦推出。它从第一天起就大幅下跌，再也没有恢复到推出时的价格，至今已经下跌了55%。

“我们看到了非常残酷的现实考验，”L&G Investment Management首席投资官Sonja Laud说。

问题在于炒作是否已经结束。Laud担心，一年的高利率并不能粉碎12年来近零利率所积累的所有过剩。但很显然，估值比以前要低得多，她希望现在能找到机会。

“以前那种巨大的绿色溢价(greenium)已经不复存在，”富达国际(Fidelity International)负责可持续发展基金的Velislava Dimitrova说。“清洁能源股票比过去有趣多了——我不认为可再生能源题材已经没有生命力。”

在债券市场上，投资者不再为绿色债券支付高额的绿色溢价。而在股票市场上，情况则更难判断：以某些指标衡量， 标普全球清洁能源指数(S&P Global Clean Energy index)的表现不及全球市场，但以另一些指标衡量却并非如此，因此很难得出整个板块都是便宜货的结论。

不过，对于买家来说，炒作已经烟消云散是个好消息。那些关心利润而不是目的的投资者终于可以再次考虑清洁能源股票了。