2023年11月29日14:30 CST 更新
今天的“七巨头”(Magnificent Seven)和20世纪70年代初的“漂亮50”(Nifty 50)有什么共同之处？一名华尔街策略师认为，它们的共同点可能比你想象的还要多。
Apollo Global Management的Torsten Slok不久前指出，除了代表美国股市的极端集中程度外，这些公司的市盈率似乎也不相上下。Slok还将“七巨头”的市盈率与互联网时代的标普500指数信息技术板块进行了比较，发现两者也有一些相似之处。
考虑到“漂亮50”在1973年和1974年熊市中的遭遇，投资者应该会迫切希望从“漂亮50”时代吸取教训。据FactSet，在这两年的熊市中，标普500指数下跌逾40%，许多市场领头羊的股价跌幅甚至更大。
这些公司的高估值是否真的合理，至今仍是研究金融市场的学者们争论的话题。
Slok认为，“七巨头”的高估值应该会让投资者对于投资标普500指数保持谨慎。根据美国银行(Bank of America)的数据，这七只股票目前占该指数总市值的近三分之一。
Slok在用电子邮件发送的一份简短评论中表示，“七巨头”和标普500指数其它493只成分股之间的走势背离仍在继续，而投资者目前买入标普500指数就相当于投资七家股价今年已上涨80%、平均市盈率超过50的公司。Slok在电子邮件中附上了他分享给媒体和Apollo客户的两张图表。
Slok写道，事实上，“七巨头”的估值开始类似于当年的“漂亮50”和2000年3月的科技股泡沫。
他写道，现在的估值越高，随着时间的推移，涨幅就会越小，不过短期内估值仍有很大的继续攀升空间。
用沃顿商学院(Wharton)荣休教授Jeremy Siegel 1998年发表在AAII期刊上的一篇文章中的描述来说，“漂亮50”是“一群飞涨的成长型股票，它们在20世纪70年代初飙升，结果在1973-74年的熊市中暴跌。”
这一事件据称曾使投资者对投资估值过高的股票保持警惕。但在20年之后，当互联网热潮开始时，无论投资者吸取了什么教训，显然都被遗忘了。
Siegel写道：“在1973-74年的熊市导致大部分‘漂亮50’的价值大跌之后，许多投资者发誓再也不会以高于30倍的市盈率购买一只股票了。”
Siegel尚未回复MarketWatch的置评请求。
在全盛时期，“漂亮50”股票常常被称为“绩优股”，意思是只应买入。鉴于“七巨头”在过去15年中的表现，事后看来，卖出这些股票也很少看起来像是明智之举。
不过，要确定这两类股票之间的比较是否真的合理，不妨先看看为什么“七巨头”今年的表现如此亮眼。
首先，这七家公司普遍拥有强劲的资产负债表、可靠的现金流和不断增长的销售。其次，它们还遭遇了2022年的惩罚性熊市，使其估值达到了在许多人看来有吸引力的水平。最后，人们普遍认为，这七家巨头有望成为人工智能(AI)热潮的最大受益者。
正因为如此，许多华尔街投资银行家都认为，“七巨头”应该获得比标普500指数更高的市盈率。根据FactSet的数据，目前标普500指数根据过去12个月每股收益计算的历史市盈率约为22倍。
但Element Pointe Family Office首席投资官Carlos Dominguez认为，确定这一溢价到底应该有多大要棘手得多。
由于“七巨头”公司的同质化程度远远低于其共同的绰号所暗示的水平，因此这项任务变得更加复杂。其中一些成员的增长前景要比其他成员强劲得多。
例如，根据英伟达(Nvidia)的一份新闻稿，该公司第三季度的营收同比增长超过200%，达到181亿美元。
Dominguez说，虽然这可能已经反映在英伟达的市盈率中，但如此快速的收入增长速度使该公司的估值显得更加合理，尽管该公司很可能无法永远保持这种销售增长速度。
Dominguez称，与此同时，特斯拉或苹果公司等“七巨头”其他成员的估值则难言合理。
“你有理由说苹果公司可能估值偏高，对我而言，这是我在‘七巨头’中最不看好的股票之一。我会说苹果公司和特斯拉——我认为特斯拉是一只了不起的股票，但我认为获得最佳回报的机会已经过去了，”他表示。
他说：“我认为这些股票作为一个整体看起来估值偏高，但我认为它们不会崩盘。 ”
Slok并不是近来唯一将“七巨头”与“漂亮50”作比较的华尔街策略师。
美银的一个股票策略师团队曾多次指出，得益于“七巨头”的涨势，美国股市跑赢国际股市的程度创下20世纪50年代以来之最，超过了此前网络股和“漂亮50”时代的峰值。
以下是选自Siegel文章所附名单中的一些“漂亮50”股票：菲利普莫里斯公司(Philip Morris)、辉瑞公司(Pfizer, PFE)、百时美施贵宝公司(Bristol-Myers Squibb, BMY)、吉列公司(Gillette)、可口可乐公司(Coca-Cola, KO)、默克公司(Merck, MERK)、Heublein、通用电气公司(General Electric, GE)、德州仪器公司(Texas Instruments, TXN)、国际商用机器公司(International Business Machines, IBM)、施乐公司(Xerox Holdings, XRX)和宝丽来(Polaroid, PRD)。有一些不同的名单，多略有不同。
公认的“七巨头”包括微软(Microsoft, MSFT)、苹果公司(AAPL)、英伟达(NVDA)、Alphabet (GOOGL)、Meta Platforms (META)、亚马逊公司(Amazon.com, AMZN)和特斯拉(TSLA)。
（本文译自MarketWatch。MarketWatch由《华尔街日报》母公司道琼斯运营，但MarketWatch独立于道琼斯通讯社和《华尔街日报》。）
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发表于 2023-11-29 16:17:32