为何利率更长时间维持高位对美国经济是利好？

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美联储决策者似乎不愿再次加息。但他们预计也不会很快降息，即使最终降息，他们也不认为会大幅降息。

这种利率“更长时间维持在高位”的前景令投资者感到不安，这也是过去几个月长期利率大幅上升的原因之一。但是，如果美联储决策者对其维持高利率的能力判断正确（这是一个很大胆的假设），那么经济可能会处于一个非常有利的位置。

周三的美联储决议与投资者的预期基本一致。美联储的政策制定委员会将联邦基金利率目标维持在5.25%-5.5%不变，但仍为未来加息敞开大门。美联储官员认为，长期利率的上升将有效地为他们分担一些抑制经济的工作，并对过去一年通胀虽然仍过高但已经有所降温的状况感到欣慰。但如果通胀再次加速，他们做好了进一步收紧政策的准备。

美联储政策会议结束后，期货市场认为，美联储政策委员会在下个月举行的2023年最后一次会议上将利率上调25个基点的可能性约为五分之一。

不过，美联储并没有考虑放松政策，尤其是在就业市场持续走强且美国商务部上周的报告显示第三季度国内生产总值(GDP)折合成年率增长4.9%的情况下。美联储行长鲍威尔(Jerome Powell)在利率决策会议后的新闻发布会上说：“委员会根本没有考虑降息。”

美联储决策者上次在9月份会议后提出利率预测时，他们对明年年底利率目标区间的预测中值仅比现在低25个基点，而且他们现在似乎不太可能改变这一预测。另一方面，鲍威尔表示，当前的政策立场是限制性的——这一观点认为，随着时间的推移，这一水平的利率将使美国经济降温至需要降息的程度。

但是，有人相信未来一年里美国能够承受接近当前水平的利率，这一观点本身就很了不起了，这表明，美国经济拥有至少直到最近仍未被充分认识到的实力储备。鲍威尔指出，可能有助于推动美国经济发展的因素包括，劳动力规模的不断扩大，以及美国家庭疫情期间积累的储蓄还有剩余；劳动力规模扩大的原因是更多人开始求职和移民人数出现回升。他还指出，美联储的工作人员现在依然没有预计美国经济会陷入衰退；这些工作人员9月份取消了对美国经济可能陷入衰退的预测。


美联储暂缓降息的时间拖得越长，通胀率达到2%目标时的合适或中性利率似乎就越有可能上调。在9月份预测中，决策者仍然估计其目标利率在较长时期内平均为2.5%，基本上是他们对中性利率的预测。这基本上也是他们自2019年年中以来的预测，但他们对这一预估的信心似乎正在下降。

中性利率上升有很多好处。首先，这意味着如果经济衰退来临，美联储将有更大的降息空间，从而降低实行零利率以及不得不采取债券购买和其他非常规措施来重振经济的可能。此外，中性利率的上升通常是由于生产率提高，经济能够更快地增长。

可能出问题的地方很多。通胀可能重新加速，促使美联储提高利率，以至于经济下行不可避免。美联储过去加息的滞后效应，再加上抵押贷款利率和其他长期利率的飙升，可能证明经济已经无法承受。

但是，如果投资者有所期待，那可能就是希望美联储在利率问题上是正确的。