中国叫停了富途和老虎证券，但其股价反倒大涨

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2023年10月25日12:25 CST 更新
当一家中国监管机构禁止投资者在在线经纪商富途(Futu)和老虎证券(UP Fintech)开户时，两家公司都受到了打击。这两家公司多年来一直将中国内地视为主要增长来源。

但之后两家公司在美国上市的股票大涨，这又是什么原因？

富途和老虎证券此前一直迎合中国内地交易者的需求，直到今年早些时候中国证券监管机构称，这两家公司向境内投资者开展跨境证券业务不符合法律法规规定。5月，这两家公司的应用程序从线上应用商店下架。该消息传出后的几天，两家经纪商的股价都下跌了。

但现在，富途的股价今年以来上涨了40%以上，老虎证券的股价则跃升了约33%。追踪数十家在美上市中国公司的Nasdaq Golden Dragon Index今年下跌了约8%。


这两家经纪商第二季度的交易量都有所下降，但收入却大幅增长。富途的收入较2022年同期增长了约42%，净利润为1.43亿美元，较上年同期增长了四分之三。老虎证券（英文又称Tiger Brokers）当季净利润达到1,320万美元，总收入也猛增了近四分之一，而2022年第二季度为亏损。

两家经纪商的表现受到利率大幅上升的提振，此外也赶上了好时机。

美联储即将结束一轮历史性的加息周期。此轮加息已将国债收益率推高至16年来高点，并为经纪商们创造了一条轻松获利的途径。香港利率跟随美联储加息步伐上调，富途和老虎证券在香港都有客户。

由于大多数经纪商为其代持的客户资金支付相对较低的利率，因此他们只需将部分资金投资于低风险证券，然后将支付的利息和盈利之间的差额收入囊中，就能赚得盆满钵满。这是商业银行的经典商业模式，但经纪商的客户通常很少关注他们获得的利率是多少。

资产管理公司锐联财智(Rayliant Global Advisors)创始人许仲翔(Jason Hsu)说，这种利差是目前多数经纪商的主要收入来源，也是富途和老虎证券收入的主要驱动力。

在中国股市步履蹒跚的这一年里，这些经纪商也将关注点从中国市场转移到了其他地方。中国大陆有3亿多小投资者，但他们今年变得更加谨慎，将资金从股票转向更安全的投资。自今年年初以来，中国基准沪深300指数已累计下跌近10%。中国经济正在遭受长期放缓的煎熬。

在中国政府部门于去年年底禁止这两家经纪商在中国大陆获取新的客户之前，老虎证券在2022年财报中曾表示，其客户大体上都是居住在中国境内外的成熟中国投资者。

这两家经纪商如今已转向其他地方来拓展业务。老虎证券表示，第二季度新开设并注资的账户中，有45%是来自于新加坡，近四分之一来自澳大利亚和新西兰，约五分之一来自美国，十分之一来自香港。盈透证券(Interactive Brokers Group Inc., IBKR)是老虎证券的投资者之一。

富途由中国互联网巨头腾讯(Tencent)部分控股。富途表示，中国内地客户占其客户总数的比例不到三分之一。富途的一个投资者Quaero Capital根据富途提供的信息进行了估算，得出的结论是，2021年富途41%的付费用户来自中国大陆。

Quaero Capital的投资组合经理Alice Wang提到富途在海外市场的扩张时表示，富途在过去两年被监管搞得焦头烂额，但你知道吗？这让它的业务变得更强大了。

外国投资者助推了中国公司的股价下滑，其中包括许多在美国上市的中概股。但专注于中国市场的研究和投资咨询公司天灏资本(T.H. Capital LLC.)的创始人侯晓天表示，由于富途和老虎证券在香港和中国大陆以外并没有很多股东，这在一定程度上使它们避开了今年因外国投资者撤出中国股市而出现的大跌。

侯晓天说，一个负面因素在某种程度上变成了正面因素。

尽管富途和老虎证券在今年5月都从中国境内线上应用商店下架了它们旗下的交易APP，但这两家公司当时表示，在中国大陆的存量客户仍然可以使用它们的APP进行交易。