美联储料加息至22年高点，哪些要点需要关注？

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2023年7月26日11:20 CST 更新
美联储料将在周三会议上将利率上调0.25个百分点，至22年来的新高，而大多数投资者关注的焦点则在于要发生怎样的情况，才会促使美联储在今年晚些时候进一步加息。

美国最近几个月的经济增长可能显得太强劲了，有鉴于此，美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)可能不会像投资者预期的那样，在周三发出这将是本轮紧缩周期里最后一次上调联邦基金利率的暗示。而近期通胀放缓也使得美联储官员难以敲定任何额外的加息计划。

美联储将于美东时间下午2点宣布利率决定。鲍威尔将在下午2:30举行新闻发布会。美联储官员们在本周为期两天的政策会议结束后将不会发布有关利率和经济预测的季度报告。

美联储上个月维持基准利率在5%至5.25%的区间不变，这是自2022年3月以来连续10次加息后的首次暂停，本轮周期里官员们将利率从接近于零的水平开始上调。加息可以降低资产价格并提高借贷成本，从而通过金融市场向经济传导影响，以给美国经济增长降温。

以下是值得关注的内容。

7月加息的理由

尽管本月公布了较有利的通胀消息，但官员们本周仍有动力提高利率，部分原因是5月份以来的整体招聘和经济活动强于预期。此外，一些官员希望看到通胀继续缓解再结束加息。

不包括波动较大的食品和能源价格的核心通胀在6月份出现了两年多来最小的月度增幅，环比增长不到0.2%。

美联储理事沃勒(Christopher Waller)在7月份的一次讲话中表示，他希望看到证据，证明最近的通胀放缓并非侥幸。他称，最近的报告 “让我感到宽心，但......我必须用头脑制定政策。我不能仅凭一个数据点来制定政策”。

9月加息还是跳过加息

大多数美联储官员在6月份都预计今年再加息两次。投资者将认真分析鲍威尔的新闻发布会，寻找美联储下次会议将“相机决策”的迹象，这是9月19-20日的会议上将强烈考虑加息的信号。

投资者还将寻找央行可能会在9月份安于维持利率稳定并等待更长时间以观察经济发展情况的线索。鲍威尔将上个月暂停加息的决定归因于是为了给官员们更多的时间来研究美联储过去举措的影响。

美联储官员每年召开八次会议，大约每个季度两次。鲍威尔上月表示，他不排除在连续的政策会议上加息，但他说，如果经济发展符合当前预期，料将继续保持每季度加息一次这种较为缓慢的步调。

通胀前景

投资者想知道，如果再出现一两次类似6月份消费者价格指数那样的数据，是否足以让官员们下调通胀预期。

美联储官员已在期望核心通胀放缓，因为商品价格和居住成本的涨势正大幅减速。曾任美联储高级经济学家、目前是耶鲁大学管理学院(Yale School of Management)教授的William English说，通胀情况的进一步改善“或许不会让人太感意外，不会对政策走向产生太大影响”。

美联储官员6月份曾上调利率预测，部分原因是他们当时对于抗通胀进展没抱那么大期待。如果官员们看到抗通胀取得更多进展，这一动向将引发人们的疑问，即今年晚些时候是否需要再次加息。

鲍威尔在6月底的一次会议上表示：“我们都反复观察到，通胀比我们预期的更持久、更强劲。这种情况可能会在某个时点发生变化，我们必须准备好追踪相关经济数据，并在等待这种情况发生时保持一点耐心。”

劳动力市场谜题

官员们希望看到经济活动、招聘和工资增长正在放缓的证据，即使通胀消退速度比他们6月份预测的要快一些。但究竟还需要多少证据尚无定论。

包括芝加哥联储行长古尔斯比(Austan Goolsbee)在内的一些经济学家已经暗示，由于工资增长滞后于物价增长，通胀放缓本身就足以成为停止加息的理由。包括达拉斯联储行长Lorie Logan在内的其他政策制定者则表示，由于劳动力市场的降温速度慢于之前的预期，美联储将需要在更长时间内继续加息。

中性利率

从2008年金融危机到2020年疫情暴发，美联储官员和经济学家得出的结论是，中性利率——即经济全力运行时使供需得以平衡的利率水平——已经大幅下降。加之危机后经济增长乏力，美联储迎来了一段历史性低利率时期。

在最近的经济预测中，一些美联储官员看来已经提高了他们对未来较长一段时间内的中性利率的预期。大多数官员估计，经通胀调整后的中性利率为 0.5%左右。此外，官员们短期展望中隐含的中性利率也有所上升。鲍威尔可能要回答决策者如何看待中性利率前景的问题。如果中性利率正在上升，将对债券价格和资产市场产生重要影响，因为这可能意味着，即使通胀率回到较低水平，利率也可能稳定在较高水平。