2023年7月19日14:20 CST 更新
投资者不需要多一个理由来放弃电信股。但新理由还是来了。
今年截至上半年，美国电话电报公司(AT&T, T, 简称AT&T)和Verizon Communications (VZ)股价分别下跌了13%和6%——是本轮牛市中的明显落后者，同期标普500指数上涨了16%。Frontier Communications (FTR)和Lumen Technologies (LUMN)表现更差，今年上半年股价分别下跌了27%和57%。原因并不神秘：利率急剧上升对净负债高的企业来说是残酷的，而与此同时，房地产和建筑市场的放缓影响了对宽带等服务的需求。
而无线业务方面，5G周期正进入下行阶段。上周末，电信设备提供商爱立信(Ericsson, ERIC)和诺基亚(Nokia, NOK)下调了业绩展望，称北美电信运营商支出疲软是主要因素。
此外，电信业还面临一项新的、可能巨大的环保责任。在上周的一系列报道中，《华尔街日报》(The Wall Street Journal)一项调查详细阐述了旧“贝尔老妈”(Ma Bell)网络遗留下来的铅包铜电缆所带来的风险。就新安装电缆而言，这种电缆在20世纪60年代就已停止使用，但仍有数量不详的铅包铜电缆存在于水下、土壤中和头顶的电线杆上。《华尔街日报》的调查发现有证据表明目前仍有2,000多条此类电缆，但强调可能还有更多。调查还发现，在已知电缆站点附近采集的土壤样本中铅含量偏高。
行业组织USTelecom在一份声明中说：“我们没有看到、亦无监管机构确认，有证据表明遗留的铅包铜电缆是铅暴露问题的罪魁祸首之一，或者是某种公共健康问题的诱因。”但市场的反应十分残酷。根据FactSet的数据，自7月9日第一篇相关报道发布以来截至本周一收盘，AT&T的股价已下挫13%，使得这个新“贝尔老妈”的市值自2006年以来首次跌破1,000亿美元大关。
同一期间，Verizon股价下跌12%。规模较小的运营商Frontier Communications和Lumen Technologies股价分别重挫34%和22%，二者对有线服务更高的依赖性引人担忧。与此同时，无线通讯塔运营商American Tower (AMT)、Crown Castle (CCI)和SBA Communications (SBAC)的股价分别下滑5%至6%不等，这是由于人们担心上述问题最终会抑制AT&T和Verizon的资本支出。
这是不是反应过头了？不尽然，因为人们对该问题的真正严重程度知之甚少，也不知道拥有遗留电缆网络的电信运营商最终会面临怎样的财务风险。某些遗留电缆网络已存在了一个多世纪。到目前为止，华尔街在一件事上的看法是一致的，那就是目前没有人真正知道任何实情。
高盛(Goldman Sachs)分析师Brett Feldman周一写道：“我们认为，目前不可能估计出这一潜在风险的严重程度，包括有额外成本的话会是多高，或对网络转型时间表的影响。”
花旗集团(Citigroup)分析师Michael Rollins周一下调了AT&T和Frontier的股票评级。他在给客户的报告中写道，“我们无法具体量化财务风险”，但指出，这一问题“可能在至少几个月甚至更长时间内继续对这些股票和估值构成威胁”。
追踪该行业20多年的SVB MoffettNathanson分析师Craig Moffett周一写道：“我们以前从未遇到过电信网络含铅的话题。”
他补充说，鉴于这些遗留网络的老化以及后来几波电信企业合并而导致的所有权变化，运营商本身可能并不完全了解问题的严重程度。他写道：“不令人满意但诚实的答案是，目前我们只有未知，没有真正的办法来量化这些公司的风险敞口。”
这一问题似乎不太可能很快或者说是以低成本的方式得到解决。美国国会议员已经在催促运营商给出答案，并威胁要立法。周一，有三个环保组织要求美国国家环境保护局(Environmental Protection Agency)确保“立即拆除”电线杆上和其他区域的此类电缆。
这可能会推动运营商加速处理这一问题，但工人和受影响群体提起重大诉讼的可能性仍然很大。
“好的结果可能是几乎零责任，坏的结果可能要支付数十亿美元的损害赔偿，”TD Cowen分析师Gregory Williams周一在一份报告中写道。“我们预计这很可能是一个漫长的过程，涉及自我审计和大量的政治纷争，包括潜在的集体诉讼和总检察长诉讼。”
“贝尔老妈”的孙辈们仍要背负大量家庭包袱。
|
发表于 2023-7-19 16:40:08