我们需要现货比特币 ETF 吗？

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基金经理正在耐心等待现货比特币 ETF 的批准，并相信美国市场已经准备好迎接新的进入。

美国证券交易委员会正在审查将灰度比特币信托 (GBTC) 转换为 ETF 等的申请。Grayscale ETF 全球负责人 Dave LaValle 表示，Grayscale Investments 希望该机构能够允许它发生。   

ETF 的拟议上市地点纽约证券交易所于 10 月 19 日向美国证券交易委员会提交了 19b-4 表格，开启了为期 240 天的审查和公开评论期，该期将于 7 月 6 日到期。拉瓦勒告诉内部上周在佛罗里达州好莱坞举行的 ETF 会议上，绝大多数评论都支持该公司的提议。  

他解释说：“这与试图以 ETF 形式推向市场的所有其他类型的异国情调或新风险敞口所发生的完全相同的监管流程，我们对此表示欢迎。”   

将 GBTC 转换为 ETF 的绿灯肯定会对基金及其投资者有利。GBTC 的最后交易价格较其资产净值折价 30% 以上。

正如 LaValle 所说，GBTC 目前没有赎回机制，因此“它的行为就像一个封闭式基金”。

他补充说：“我们尚未获得监管部门批准当前产品进行赎回。” “如果它同时创建和赎回，就会有真正的套利机会，就像 ETF 那样，折扣会立即崩溃。”

“这就是为什么我们要推动这个 ETF 获得批准；我们知道这是取消折扣的最简单和最快的方法，”LaValle 继续说道。“一夜之间，它将以资产净值交易。”

比特币期货 ETF 迈出了良好的一步  

LaValle 表示，当 SEC 去年 10 月批准首个比特币期货 ETF——ProShares 比特币策略 ETF 时，这是“朝着现货比特币 ETF 正确方向迈出的一大步”。    

“我们非常支持比特币期货产品上市，但我们也认为现货比特币产品实际上更有意义。这只是一个更好的曝光，”他指出。“在 ETF 中有可以可靠存储的商品（硬金属、贵金属、黄金、白银等）的情况下，市场表示现货产品或实际持有实物的产品是真的很喜欢。”

LaValle 表示，我们知道现货产品是首选，因为在现货和期货 ETF 都可用的情况下，现货 ETF 拥有更多的资产和流动性。他提到 SPDR Gold Trust (GLD)和 iShares Gold Trust (IAU)是这种现象的最佳例子。

另一方面，他表示，当商品无法可靠储存时，例如石油和玉米，基于期货的 ETF 就会蓬勃发展。

“我们相信比特币，因为它可以可靠地存储，将遵循黄金或白银 ETF 的 [模型]。现货产品将成为市场真正想要的，”LaValle 预测道。  

SEC的犹豫  

如果现货比特币 ETF 是市场更喜欢的，如果 SEC 足够放心地批准比特币期货 ETF，那么是什么阻止了 SEC 批准前者呢？

“这也是我们的想法。如果您对标的资产的衍生品感到满意，那么您必须对标的资产感到满意，”LaValle 说。“美国证券交易委员会尚未就此与我们达成一致，但他们与他们的信息非常一致。他们的担忧集中在对潜在比特币市场的监控和管理潜在的市场操纵上。”  

尽管 LaValle 没有直接说出来，但他表示 SEC 允许交易的产品类型存在一些不一致：  “固定收益 ETF 是一种非常可靠的方式，可以让流动性快速进入固定收益市场。但是，当您查看基础固定收益市场时，它并不是一个超级透明的市场。”

“进行交易的经纪人之间没有很好的监督协议。高盛、瑞银和摩根大通债券交易部门之间没有监管协议，对吧？或者，如果你看一下高级贷款市场，高级贷款不会很容易结算。它们的透明度并不高。他们有时会在 30、60 或 90 天内安顿下来。”   

“美国证券交易委员会确保比特币市场具有适当的透明度、适当的监督和适当的规模的方法与他们之前允许在 ETF 包装器中的一些决定和一些风险敞口有点背道而驰。”

“但你不能进去告诉美国证券交易委员会，‘你以前做过，所以现在应该做。’ 这真的行不通。但这就是说，ETF 市场是稳健的，包装非常稳健，它已经过实战考验，让投资者和机构——大型银行和政府——在交易中获得了很大的安慰。基础资产。”

谁需要比特币 ETF？

LaValle 强调，尽管今天有许多其他途径可以购买比特币，但现货比特币 ETF 是一种有用的产品：  

“购买数字资产的障碍已经大大降低，但并不是每个人都想处理 [其他购买比特币的方式]。”

根据 LaValle 的说法，ETF 包装器已将历史上仅对部分投资者（通常是机构）可用的资产推向市场。对于比特币来说，就有点不一样了，因为交易加密货币的散户有很多，但仍然是少数。  

“这是一个杠铃，你要么是参与并了解钱包基础设施的零售爱好者，要么是花时间去做这件事的大型机构，”他说。

比特币 ETF 适合介于两者之间的所有人。

“事实证明，ETF 是投资者投资组合的高质量、有弹性的组成部分，将另一只 ETF 放在标准普尔 500 ETF、国债 ETF 和商品 ETF 旁边要容易得多，并且所有东西都可以通过你的顾问，”拉瓦勒解释道。  

他提出了一个有趣的观点，即绝大多数顾问平台不允许加密访问，而绝大多数顾问的客户都对获得加密感兴趣：  

“与我们交谈过的顾问们都感到有点被困住了。现货 ETF 将成为他们的重要组成部分。”