全球 ETF 提供自然资源敞口

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迄今为止，全球自然资源基金的表现一直优于美国和全球市场，鉴于美国市场已陷入熊市，这是一个有吸引力的前景。该领域有四只规模较大的 ETF，几乎所有这些 ETF 在 2022 年都有大量资金流入。  

迄今为止最大的是 84 亿美元的 FlexShares 晨星全球上游自然资源指数基金 (GUNR)，该基金于 2011 年推出，费用率为 0.46%。与此同时， SPDR S&P Global Natural Resources ETF (GNR)管理着 37 亿美元的资产，收费为 0.40%；它比 GUNR 早一年推出。  

First Trust Indxx 全球自然资源收入 ETF (FTRI)于 2010 年第一季度推出，资产为 2.22 亿美元，费用率为 0.70%，高出 20 个基点以上，为同类产品中最高的。VanEck Natural Resources ETF (HAP)是该类别中最古老的基金，于 2008 年第三季度上市，也是最小的基金，资产仅为 1.566 亿美元。它的费用率为0.49%。

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表现

在性能方面，不同时间段存在一些关键差异。例如，年初至今，GUNR 以 16.24% 的回报率击败其他基金，甚至超过了回报率 12.63% 的第二名基金 GNR。FTRI 同期的回报率为 11.77%，而 HAP 的回报率为 8.35%。考虑到，今年迄今为止， iShares MSCI ACWI ETF (ACWI)下跌了17.32%。  









在 12 个月期间，ACWI 再次处于负值区域，达到 12.49%。与此同时，GUNR 上涨 18.37%，而 GNR 上涨 12.16%。FTRI 和 HAP 的涨幅均超过 8%。  

GUNR 在三年和五年的年化期间再次领先，回报率分别为 16.63% 和 12.9%。但 HAP 在 10 年年化期间领先，回报率为 7.25%，而 GUNR 回报率为 6.63%。  

事实上，ACWI 仅在 10 年年化期间的表现优于自然资源 ETF，回报率为 9.7%。







方法

这四只基金对全球自然资源领域的看法略有不同，GUNR 控股公司在能源、农业、金属、木材或水行业运营，而 GNR 主要关注在金属和采矿、农业和能源领域运营的公司空格。

另一方面，FTRI 专注于能源、材料、农业、水和木材行业的上游部分，这意味着它涵盖了致力于检测和提取目标材料的生产过程部分。  

HAP 的目标是那些至少有一半收入来自农业、替代品、基础/工业金属、能源、林产品和贵金属行业的硬资产公司。  

投资组合

HAP 拥有最大的投资组合，拥有 403 只证券，而 GUNR 拥有 112 只证券，GNR 拥有 79 只证券。FTRI 拥有最小的投资组合，拥有 51 只股票。  

所有四只基金对美国证券的配置最大，从 FTRI 的 27.75% 到 HAP 的 54.21% 不等。四只 ETF 中有三只以美国、加拿大和英国为排名前三位的国家。FTRI 是唯一的例外，将加拿大换成澳大利亚。  



前 3 个国家权重
股票代码        #1        #2        #3
枪械        美国，36.8%        英国，14.75%        加拿大，13.33%
GNR        美国，36.53%        英国，15.45%        加拿大，14.2%
FTRI        美国，22.75%        澳大利亚，17.3%        英国，17.21%
HAP        美国，54.21%        加拿大，11.74%        英国，5.91%


在汤森路透行业组权重方面，每只基金的前三个行业都是相同的；即能源矿产、加工工业和非能源矿产。但是，每个行业在每个基金中都有不同的排名。  

能源矿产是 GUNR 和 GNR 最大的行业，在这两个基金中的权重约为 34%。FTRI最大的行业是非能源矿产，权重接近41%，加工工业是HAP最大的行业，权重为29.33%。  



三大行业权重
股票代码        #1        #2        #3
枪械        能源矿产，33.59%        加工工业，25.84%        非能源矿物，25.59%
GNR        能源矿产，34.27%        加工工业，30.29%        非能源矿物，29.53%
FTRI        非能源矿物，40.97%        加工工业，27.92%        能源矿产，17.96%
HAP        加工工业，29.33%        能源矿产, 21.68%        非能源矿物，18.71%


每个基金的前 10 名持股之间存在一些重叠。BHP Group Ltd. 和 Nutrien Ltd. 出现在所有四只基金的前 10 大持股中，尽管 BHP 在 FTRI 的投资组合中以美国存托凭证为代表。  

埃克森美孚公司是 GUNR 中最大的证券，权重为 5.8%。它也出现在 GNR 和 HAP 的前 10 名持股中。同样，Archer-Daniels-Midland Co. 是四只基金中三只的前 10 名持股公司，出现在 GUNR、FTRI 和 HAP 的前 10 名持股中。  



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因素暴露

鉴于四个投资组合之间的显着相似性，它们的因子敞口也有些相似也就不足为奇了。对于每只基金，三个最大的因子敞口是价值、动量和收益率，低规模、质量和低波动性处于次要地位。  



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（查看大图，请点击上图）

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动量的因子载荷范围从 HAP 的 0.86 到 GUNR 的 1.05。动量是所有基金中最大的因子加载，除了 FTRI，它的收益率敞口为 1.08。其他三只基金的负载量在 HAP 的 0.21 和 GNR 的 0.48 之间。  

FTRI 的价值敞口也最大，为 0.64，而 HAP 的相同因子的负载仅为 0.32。  

其中三只基金对低规模的负因子敞口在 -0.14 和 -0.28 之间，尽管 HAP 的正敞口为 0.10。  

结论

尽管这些基金在 2022 年的表现都大大优于全球市场，但从长远来看并非如此。然而，今年以来，自然资源股是股市中为数不多的亮点之一。投资者并没有忘记这一点，因为迄今为止所有四只基金都出现了资金流入，其中大部分资金流向了 GNR 和 GUNR。



股票代码        基金        预期比率        资产管理规模        # 持有量        年初至今的流量
枪械        FlexShares Morningstar 全球上游自然资源        0.46%        $8.91B        112        $1.08B
GNR        SPDR 标准普尔全球自然资源        0.40%        $3.9B        79        $1.24B
FTRI        First Trust Indxx 全球自然资源收入        0.70%        2.3496 亿美元        51        1.9481 亿美元
HAP        VanEck自然资源        0.49%        1.6711 亿美元        403        5981 万美元
资料来源：FactSet，截至 2022 年 6 月 10 日的数据



就业绩而言，GUNR 似乎是明显的赢家，但投资者可能想要考虑他们所提供的风险敞口。HAP 拥有数百个持股和与消费相关的权重，拥有最广泛的视野，可能是想要其提供的范围的投资者的最佳选择。  

这可能不会带来最佳表现（HAP 在年初至今的回报中排在最后，并且仍然优于 ACWI），但它捕捉了整个空间的表现，这在当前环境中可能被证明是有利的。  

FTRI 是对自然资源产品循环上游部分的特定押注，这增加了另一个风险因素。同样，GNR 将其覆盖范围限制在三个主要类别，而不是像 GUNR 和 HAP 那样采取更广泛的观点。  

在我们当前的通胀环境中，自然资源似乎是一个很好的配置领域，而更广泛的股票市场正在遭受损失。尽管它在今年上半年已经有了相当大的增长，但在熊市展开时，该类别仍可能有更多的发展空间。