了解石油 ETF

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最近，由于各种错误的原因，石油一直成为头条新闻。俄罗斯和乌克兰之间的悲惨战争导致今年石油价格飙升，将气泵价格推至历史新高。  

石油市场的看涨活动引起了许多有兴趣利用飙升商品的投资者的注意。他们有兴趣以当前水平购买石油，然后在价格进一步上涨时出售。  

他们想要的是接触石油的现货价格，但他们实际上可以通过投资产品（包括交易所交易基金）获得的东西与此大不相同。

什么是现货油？

根据能源信息署的规定，现货石油市场是“为即时或非常近期的交割而买卖石油的市场”，而石油的现货价格是“一次性公开市场交易的价格”。在以当前市场价格购买商品的特定地点立即交付特定数量的石油。”

换句话说，现货价格是您今天在现场接受实物交割石油所需要支付的价格。

买不到现货

现货市场的参与者往往是能源公司，他们日复一日地处理实物石油桶，包括原油的生产商和消费者，如压裂厂和炼油厂。

全球有数十个现货石油市场，包括美国原油的流行基准西德克萨斯中质原油 (WTI) 市场。

如果您像普通人一样，您可能对交付通常以数千或数百万桶交易的实物石油没有兴趣或能力。

同时，市场上没有像 SPDR Gold Trust (GLD)这样的黄金ETF那样在存储设施中持有每桶石油的ETF 。维持这种安排的成本会很高；美元对美元，储存石油比储存黄金贵得多。

期货另类

那么，投资者如何购买现货石油呢？除了为实物原油桶租用或购买存储空间外，他们不能。对于普通个人甚至机构投资者来说，这不是实用的东西。

也就是说，有一些方法可以让您接触到现货油价。石油期货是最直接的方法。石油期货合约是在未来某个日期买卖商品的义务。未来十年，每年的每个月都有大量的石油期货合约。

这些合约的价格通常与石油现货价格密切相关。随着期货合约临近到期，它们往往会与石油现货价格趋同，因为它们本质上成为了实物原油桶的近期交割合约。

这通常使石油期货价格与现货石油价格保持一致。

期货的陷阱

美国石油基金有限责任公司 (USO)、 美国 12 个月石油基金有限责任公司 (USL)和 景顺 DB 石油基金 (DBO) 等 ETF采用持有石油期货的策略为投资者提供石油价格敞口。

但是，虽然石油期货价格倾向于每天跟踪现货石油价格，但持续持有石油期货合约的策略会导致在较长时间内与现货价格表现出现显着偏差。

这是因为石油期货合约每月到期，迫使任何持有近月期货的 ETF 将头寸转入远期合约。当那些较晚的合约价格更便宜时，称为现货溢价；当它们更昂贵时，它被称为 contango。  

自 2006 年 USO 成立以来，反映原油储存成本的期货溢价一直是石油期货曲线的主要状态（尽管像今天一样，存在现货溢价的时期）。在这 16 年中，第二个月的原油合约平均比前月合约贵 0.9%。

这会导致每个月的滚动成本，因为像 USO 这样的基金以更便宜的价格出售更昂贵的合约。随着时间的推移，这个成本可能会相当可观。例如，自推出以来，USO 下跌了近86%，而现货油价上涨了 50%。

滚动成本是石油交易所交易产品投资者的重要考虑因素，并且难以复制现货油价的表现。


现货油（蓝色）与 USO（黄色）

最小化轧辊成本

为了解决展期成本问题，一些基金（如上述 USL 和 DBO）在即月合约之外购买石油期货合约，从而减少展期的需要。

USL 持有一篮子 12 种不同的期货合约，因此每月只需展期十二分之一，从而降低展期成本。DBO 持有的期货合约可将其期货溢价风险降至最低；目前，它拥有 2022 年 12 月的期货，这意味着它最多不需要再展期六个月。

即使是 USO——在其存在的大部分时间里都只持有近月石油期货——在头寸限制和高昂的展期成本迫使该基金分散其期货合约敞口之后，也已成为一个多合约基金。目前，该基金持有期货曲线上不同合约的大杂烩。

考虑股票ETF

诚然，石油期货 ETF 是一种非常不完善的接触油价的方式。它们可以用作短期交易和对冲的工具，但它们并不是为持有数月而设计的，更不用说数年了。

为此，投资者可能希望关注能源股票 ETF，例如 能源精选行业 SPDR 基金 (XLE )等。这些基金持有的股票对油价有杠杆作用，有了它们，投资者就不必担心展期成本的稳步下降。