Turo申请上市，不成功便成仁

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2022年1月13日12:16 CST 更新
汽车共享平台Turo周一公开了申请首次公开募股(IPO)的文件，邀请潜在投资者了解公司的内部运作情况。在光鲜的表象之下，该公司的后续动力是否持久？

S-1文件的第一页通常为典型的硅谷式叙述。该公司称，有了Turo，“客户可以在任何场合驾驶完美的汽车，Turo的车主则可以驾驭他们的未来”。文件中关于Turo可以成为汽车共享领域爱彼迎(Airbnb Inc., ABNB)的溢美之词或许有其合理之处，但从数据上还不大看得出来。


如果你自己有车，也不怎么使用汽车共享平台，那么Turo的规模可能会比你想象的要大得多：该公司表示，截至2021年9月30日拥有8.5万名活跃主持人和130万名活跃客户。但是，与爱彼迎上市时的规模相比，Turo的进展看起来有些不尽人意。2020年底的上市文件中显示，爱彼迎在220个国家拥有400万名房主，接待了8.25亿名客人。不过，Turo并不是刚刚才创立的：该公司成立于2010年，大约在爱彼迎迎来首位客人两年后。

当然了，规模较小的企业仍可能是一家好企业。去年前九个月，Turo的收入同比增长超过200%，基于去年前九个月的调整后利息、税项、折旧和摊销前收益(Ebitda)，该公司甚至实现了盈利。在2020年第一季度和2021年第三季度之间，Turo的预订总额上涨了三倍多。在截至9月30日的12个月里，Turo表示其网站87%的流量是内生性的。

然而，一场疫情大流行才让Turo出了名。很难说激增的业务中有多少是由租车和车辆严重短缺带来的。回到2019年，Turo的收入还不到1.42亿美元，不及其九个月运行率表明去年可能达到水平的三分之一。Turo在2019年至2020年之间的收入增长不到6%。

那么，就未来机会而言，请考虑一些基本的自有率统计数据。美国人口普查局(U.S. Census Bureau)的数据显示，去年第三季度美国住房自有率略高于65%。与此同时，93%的美国家庭2019年时拥有至少一辆汽车，24%的美国家庭拥有三辆或更多汽车以及其他轻型车。这些数字意味着Turo的规模有可能比现在大得多；但同时也会让人好奇为什么还没实现如此大规模。

Turo分享的来自Bloomberg Second Measure的数据显示，截至去年11月，该公司占据美国汽车共享市场约98%的份额，但在更广泛美国租车市场中占比仅略高于6%，该市场包括Enterprise Holdings、赫兹公司(Hertz Corporation)和Avis Budget Group(CAR)等传统公司。


令人感到鼓舞的是，Barry Diller的IAC/InterActiveCorp是这一业务的忠实粉丝。AC/InterActiveCorp拥有Turo的少数股权（根据其第三季度的业绩报告，在完全稀释的基础上以优先股的形式持有27%的股份），并在第三季度致股东的信中称这一汽车共享平台为“为未来播下的一颗充满希望的种子”。IAC称其最初于2019年投资Turo，部分原因是基于后者"令人难以置信的规模"，并指出该公司 "才刚刚开始渗透至这一市场当中"。

毋庸置疑的是，IAC有着创造价值的光荣历史，像Expedia Group和Match Group这些投资现在的价值较从IAC剥离出来时高出数倍。然而，IAC点石成金的能力也不是万无一失的：视频共享平台Vimeo(VMEO)去年5月25日迎来了作为一家独立上市公司的首日，此前IAC将其分拆出来时的市值接近84亿美元。如今，Vimeo的市值还不到30亿美元。

就像如今几乎所有的科技公司一样，Turo听起来颇具吸引力。根据PitchBook的数据，该公司可以说是以小博大，到目前为止筹集的资金还不到5亿美元。爱彼迎在上市之前已经筹资超过64亿美元。

尽管如此，作为一家上市公司，Turo将面临更苛刻的受众：投资者很难预测该公司是否会在受到审视时停滞不前。