LG Energy上市将筹资近110亿美元，是否漫天要价？

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全球第二大电动汽车电池制造商LG化学(LG Chem Ltd.)旗下LG Energy Solution正寄希望于独立上市能给其业务带来更多活力。

鉴于目前投资者对电动汽车的兴趣之大令人难以置信，LG Energy的重磅首次公开募股(IPO)可能会为其母公司释放巨大价值，同时也有助于为满足需求增长所需的巨额资本支出提供资金。新的投资者同样可能从中受益——只要该公司能够避免重蹈Chevy Bolt电池召回事件的覆辙。


这家韩国电池公司在周二当地市场收盘后表示将筹资近110亿美元，这将是该国有史以来规模最大的一次IPO。按照目标区间的高端计算，LG Energy的估值将达到600亿美元左右，成为韩国市值第三大上市公司。其母公司LG化学的股价周三大涨5.6%，该公司在LG Energy上市后仍将持有其大约80%的股份。

电动汽车领域的增长是这笔交易的最大亮点。麦肯锡(McKinsey)预计，到2025年，电池组生产能力将增加两倍以上。事实上，LG Energy正打算将IPO筹集的资金用于提高从中国到美国等各地工厂的产能。

根据SNE Research的数据，今年前10个月，LG Energy在全球乘用车电池市场所占份额约为23%，落后于中国宁德时代新能源科技股份有限公司(Contemporary Amperex Technology Ltd, 300750.SZ, 简称：宁德时代)掌控的28%。宁德时代受益于中国电动车销售的爆炸性增长：根据中国乘用车市场信息联席会的数据，2021年前10个月，包括插电式混合动力汽车在内的新能源汽车销量同比增长近两倍。LG与通用汽车公司(General Motors Co., GM)以及菲亚特克莱斯勒汽车(Fiat Chrysler Automobiles, FCAU)的所有者Stellantis NV (STLA.MI)建立了合作关系。

但是，想要搭上该股的顺风车可能将价值不菲。按照目标区间的高端计算，该公司的企业价值相当于利息、税收、折旧和摊销前收益(Ebitda)的33倍。参与该交易的投行人士认为，这一数值仍低于行业平均水平，但主要是因为他们在IPO文件中只使用了两家公司进行比较。其中一家公司是宁德时代，其企业价值相当于Ebitda的80多倍。这家中国电池制造商当前市值为2,340亿美元。自2019年底以来，其股价已经上涨了四倍多。

尽管如此，考虑到整个电动汽车领域的火爆，LG Energy的IPO可能将表现不俗，但未来的道路上存在明显的风险。竞争正在加剧。除宁德时代之外，比亚迪股份有限公司(Byd Co., 002594.SZ, 1211.HK, 简称﹕比亚迪)和国轩高科股份有限公司(Gotion High-Tech, 002074.SZ, 简称：国轩高科)等其他中资电池制造商今年也实现了强劲的增长。确保安全是另一关键要素：LG Energy及关联公司LG电子需要就最近召回Chevy Bolt事件向通用汽车赔偿19亿美元。

面对一片光明的全电动化前景，投资者不想掉队。但这趟旅程可能会有点烧钱。