滞胀或在前方 舞会还在继续

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　 从2020年的衰退中恢复过来的全球经济，减速的势头已经非常明显。供应链瓶颈和劳动力短缺正在引发通货膨胀，并威胁到企业利润率。后疫情时代，全球货币和财政政策正在不断变化。再加上昂贵的股票估值和不断上升的债券收益率，短期内市场看起来比过去更具挑战性。一些资产管理机构也表示，美股市场仍处于牛市之中，但从现在开始将会更加艰难。

　　不过，依据《巴伦周刊》10月发起的一项调查，多数华尔街资产持有者表示，货币政策的方向是正确的，美联储已经采取了适当的极端措施，在疫情暴发期间提振经济，以避免金融危机。近60%的机构投资者预计，美联储将在今年年底前开始削减每月的资产购买规模。其余大多数人认为，备受争议的“削减”计划将于2022年出台。这种调查显示，大型投资者预期甚至已经晚于美联储最新会议纪要的动向，华尔街还沉醉在宽松资金带来的盛宴之中。

　　批评人士对失控的通货膨胀的可能性发出了警告，并谴责过剩的流动性已经在从房地产到股票的众多资产中造成了泡沫。

　　尽管基金经理们对2021年的通货膨胀预期在4%到5%之间，甚至更高。然而，到明年年底，大多数市场人士预计通货膨胀会有所缓和，年价格增长率约在3%到4%之间。这可能会减少要求美联储尽快开始提高利率的呼声。这反映出市场仍在为通胀暂时论买单。

　　股票仍是心头好

　　极为宽松的货币政策，加上极其慷慨的财政支出，使得标准普尔500指数已经从2020年3月的低点翻了一番。巴伦周刊2021年秋季对机构投资者的调查所传达的信息是，华尔街仍然相信舞会没有结束。

　　该调查发现，对股市的乐观情绪占比有所下降，但大方向没有改变。50%的受访者对未来12个月的股市前景持乐观态度，低于春季时的67%。38% 的受访者对股市持中性态度，高于6个月前的26%。看熊的数量仍然很少，只有12%。

　　大多数基金经理认为，尽管短期内会出现一些市场波动，但还不足以结束始于2020年3月的牛市。近80%受访者预计未来6个月股市将出现调整，即从最近的高点下跌至少10%。但不到10%的人认为未来6个月内会出现熊市，即股价下跌20%或更多。

　　在低利率的世界里，股票仍然是一个不错的选择。60%基金经理认为股票是最具吸引力的资产类别，54%基金经理预计美国在未来12个月的表现将超过其他股票市场。事实上，有42%基金经理认为美股市场仍然估值合理。

　　谨慎对待加密资产

　　近期市场认为比特币ETF获批概率较大，这导致比特币价格再次冲上6万美元大关。但大型基金管理公司对加密货币持怀疑态度，至少不太愿意在投资组合中持有。有基金经理认为，比特币没有内在价值，除了供需关系外，没有其他任何支撑。实际上只是一种赌博形式。

　　然而，不少资产管理公司认为，美国监管机构——美国证券交易委员、美联储或国会需要更多采取监管措施，职业基金经理才会考虑纳入资产管理，同时还需要托管机构和经纪公司提供更多、更好的解决方案。

　　从历史上看，黄金是对冲不确定性和通货膨胀的工具。约有11%的人将资金投向黄金，黄金是第二受欢迎的资产。基金经理对2022年中期黄金价格的平均预测是每盎司1836美元，仅比黄金近期价格高出2%。