美国11号、14号两种原糖期货合约的比较研究

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　美国政府高度重视食糖的生产和流通，不仅制订有完备的食糖产业政策来保护和扶持国内的食糖产业，还通过不断发展和完善食糖期货市场，提高美国在国际食糖市场中的竞争力。

　　美国纽约期货交易所（NYBOT）1970年上市了11号原糖期货合约(World Sugarcontrat)。在该合约成功运行15年后，1985年又上市了14号原糖期货合约（Domestic Sugarscontrat）。也就是说，美国既上市有国际糖期货合约，也上市有国内糖期货合约。

　　国际糖期货形成的价格是全球29个产糖国港口的离岸价，主要反映的是市场力量对全球未来原糖供求形势的判断，是国际原糖价格的“风向标”，为国际原糖贸易提供结算依据；国内糖期货形成的价格是美国国内五个交货港口的到岸价，是对美国国内原糖市场的价格预期，主要反映美国国内原糖供求形势，为美国涉糖企业服务。两个合约之间有许多共同之处，但也存在一定的差异。

　　一、11号与14号原糖期货合约的主要相同点

　　1、标准交割品级相同：目前都是“平均旋光度为96的原蔗糖”。（2006年3月，11＃原糖合约的标准交割品修订为“平均旋光度为97的原蔗糖”，14＃原糖合约的标准交割品保持不变。届时，11＃和14＃原糖合约就成了两个真正不同的期货合约）

　　2、交易单位相同：每张合约都是112000磅（50长吨），约50.8公吨。

　　3、最小变动价位相同：都是0.01美分/磅（11.2美元/合约）。

　　4、交割方式相同：均采取实物交割，且都是“散装就港交割”。

　　二、11号与14号原糖期货合约的主要不同点

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　　从以上对比可以看出，11号合约和14号合约反映的是不同的市场供求情况，因其服务对象、市场需求等方面的不同，在今后很长一个时期内将互为补充、互相影响、相互促进、共同发展。

　　美国政府通过对市场的细分，不断为企业提供风险管理工具，支持本国糖业持续发展的做法，非常值得我们学习和借鉴。因此，我国也在郑州商品交易所上市白糖期货，交易代码sr，鼓励国内涉糖企业积极参与食糖期货交易，管理价格风险。

   表一纽约期货交易所11号原糖期货合约
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   表二 纽约期货交易所14号原糖期货合约