2023年6月7日16:25 CST 更新
今年以来，各大美股指数克服了一系列挑战并强劲走高。但有投资者担心，这些表现只是少数几只权重股的功劳。
标普500指数今年年内已累计攀升11%，较去年10月的低点上涨近20%，有望进入一个新的牛市。大多数欧洲主要股指2023年的累计涨幅都超过10%，法国CAC40等指数徘徊在接近历史最高点的水平。
这种表现出乎一些资产管理公司的意料；今年年初时，由于对利率和全球经济的发展轨迹感到担忧，这些公司采取了观望态度。各股指已摆脱多重因素的不利影响，包括美国银行业危机、美债上限僵局以及对欧洲经济衰退的担忧。
但对一些投资者和分析师来说，实际情况并不像表面上看上去这么美好。衡量有多少股票参与一轮上涨的股市广度指标已经收窄，预示着未来可能会有麻烦。
“如果看一下标普500指数的水平，你可能会被误导，认为这个市场实际上表现得很好，交投非常活跃，上市公司利润增长处于全面复苏模式之中，”信安资金管理(Principal Asset Management)首席全球策略师Seema Shah表示。“但对于表相之下正发生的事情而言，这将是相当不正确的反映。”
过去几年，美国科技股有时会占据主导地位。但最近科技股对大市的影响增强。美国最大的八家成长型科技公司— —Alphabet (GOOGL)、亚马逊(Amazon, AMZN)、苹果公司(Apple, AAPL)、Meta (META)、微软(Microsoft, MSFT)、Netflix (NFLX)、特斯拉(Tesla, TSLA)和英伟达(Nvidia., NVDA)— —目前合计占标普500指数总市值的30%。今年年初这一比例约22%。
通过标普500指数今年的表现与其同等权重指数的对比，可以看出股市广度的收窄；标普500等权重指数赋予每只成分股同等权重。与传统标普500指数11%的涨幅相比，等权重指数只上涨了1.1%。根据道琼斯市场数据(Dow Jones Market Data)截至6月5日的分析，以始于1990年的数据来看，这一差值创下历史同期最高水平。
衡量市场广度的其他指标也发出警示信号。上周，标普500指数成分股收于200日移动均线上方的占比最低降至38%。
有更多股票参与的涨势，通常被认为更健康，而且历史表明，覆盖范围更广的涨势通常更具可持续性。
相比之下，市场广度有限之后可能往往伴随着下跌。根据LPL Financial的Adam Turnquist和Jeffrey Buchbinder根据始于1991年的数据所做的分析，当高于200日移动均线的成分股占比不到48%时，标普500指数在之后一个月、三个月、半年和一年的回报率往往为负值。
策略师最近已警告称，市场广度的缩小掩盖了投资者的焦虑。投资管理机构已经抛售了那些经济敏感行业公司的股票，导致Etsy (ETSY)、Boston Properties (BXP)和嘉信理财(Charles Schwab, SCHW)等多个行业的股票今年迄今都下跌了25%以上。
与之形成对比的是，AI热潮激发的人气促使投资者纷纷涌入Alphabet和英伟达等市值巨大的科技股，并押注科技公司强大的资产负债表会让它们在经济突然走下坡路时具有韧性。英伟达的股价今年迄今上涨一倍多，Alphabet也攀升了43%。
策略师表示，如果科技板块突然下挫或失去投资者的青睐，少数明星股的巨大影响力可能使股市很容易由升转跌。2020年9月就发生过这种情况，当时科技股走势的突然逆转带动标普500指数在三周内下跌了近10%。
道富环球投资(State Street Global Advisors)的欧洲、中东和非洲投资策略和研究部主管Altaf Kassam表示，就美股本身而言，市场广度的收窄并不一定意味着涨势将结束。而且，市场广度在过去几个交易日已呈现一些改善迹象。
Kassam说，过去曾有过数量很少的股票引发令人惊讶的股市涨势，但只有较少数股票走高的情况有一点让人担心，那就是一旦走势转向，引发的震荡会非常猛烈。
可以肯定的是，在过去的几个交易日中，市场广度的一些迹象已经得到改善。周二的交易中，股市广泛走高，标普500指数的能源、金融和工业板块当日上涨。同时，罗素2000小盘股指数跳涨2.7%，创下今年第二好的单日表现。
欧洲股市的情况与美国类似，也是一些明星股在助推市场走高，只不过上涨股主要聚集在奢侈品板块而非科技领域。这些上扬的欧洲股票包括总部设在法国的奢侈品公司LVMH集团(LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton)和爱马仕(Hermes)，它们今年已分别上涨了20%和33%。
放眼欧洲，大约46%的斯托克欧洲600指数成分股周二收于50日移动平均值之上，而法国CAC40指数中只有约28%的成分股超过了这一门槛。
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发表于 2023-6-8 08:33:56