安森美半导体的战略转变成本不菲但前景光明

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2023年5月18日14:10 CST 更新
安森美半导体(ON Semiconductor, ON)克服了特斯拉(Tesla, TSLA)打算减用碳化硅消息的影响。但对这家芯片制造商来说，要跟上特斯拉以及越来越多电动汽车制造商的发展步伐，成本仍然不菲。

3月初，特斯拉的一位高管在该公司与分析师召开的会议上宣布，特斯拉即将推出的动力传动系统的新设计将使用比现有车型少75%的碳化硅芯片，这给安森美半导体的投资者带来了短暂的恐慌。这些类型的芯片比标准硅更适合电动汽车的某些用例，例如动力转换。安森美半导体首席执行官Hassane El-Khoury在18个月前介绍战略上的一项转变时曾表示，碳化硅恰好也是安森美半导体决定“加倍下注”的市场之一。

冲击是短暂的。第二天，安森美半导体的股价下跌不到2%，然后在接下来的一天完全收复失地。考虑到快速增长的电动汽车市场对芯片的旺盛需求，以及特斯拉谈论的是一款它甚至还没有制造出来的汽车，就连安森美半导体的业务是否会受到中长期损害的问题也远不能确定。

安森美半导体的另一个缓冲是，截至2022年底，该公司积累的与客户签订的不可取消长期供应协议总额为166亿美元，是该公司刚刚公布的当年收入的两倍。


第一季度安森美半导体的后备订单增加了10亿美元。在周二的分析师会议上，该公司更详细地介绍了其对业务的长期展望。有很多令人兴奋的内容。该公司预计，未来五年，其收入将以每年平均10%-12%的速度增长，到2027年，毛利率将达到53%。周三上午，安森美半导体的股价上涨了超过4%。

这是在有了一些已经令人印象深刻的改进之后发生的。安森美半导体正削减利润率较低的产品，几乎完全专注于汽车和工业市场的高端芯片，这帮助该公司在2022年实现了80亿美元收入，毛利率为49%。在最近的战略转变之前的五年里，该公司平均年收入略高于50亿美元，毛利率为35%。

不过，安森美半导体并没有完全逃脱影响整个芯片市场的经济放缓。随着该公司正在退出约4亿美元的低利润率业务，预计今年的收入将略有下降。一些分析师还一直担心，半导体行业的周期性特点最终会影响到汽车芯片领域。随着制造商增加库存，汽车芯片领域的销售一直保持在高位。安森美半导体的上述会议结束后，在周三的一份报告中，Charter Equity的Jack Egan写道：“在经历了异常强劲、持续多年的上升周期后，我们不认为该行业能避免进行下行周期。”

发展碳化硅制造也存在风险和成本。安森美半导体2021年收购了GT Advanced (GTAT)，使自身成为该领域唯一一家垂直整合的芯片公司，生产从最初的球体和基板到成品芯片在内的各种产品。但碳化硅是一种具有挑战性的材料，而且生产成本很高。去年，安森美半导体的资本支出超过10亿美元，是该公司之前五年平均水平的两倍多。该公司周二表示，预计到明年年底资本支出与收入的比例将为15%-20%，到2027年将降至11%。资本支出通常平均相当于该公司年收入的8%。

这些投资应该会得到回报，因为汽车行业向电动汽车的转变并不是一时的热潮。安森美半导体首席财务官Thad Trent表示，一辆电动汽车需要使用价值约为1,700美元的该公司芯片，而内燃机汽车为50美元。德意志银行(Deutsche Bank)的Ross Seymore在周三的一份报告中写道，事实应会证明安森美半导体新的关注重点“在结构上是可持续的”，并会带来更高的利润和自由现金流。

这家芯片制造商的发展可能会一直留在快车道上。